央行逆回购操作连续五日维持在千亿量级，5800亿净投放助资金面实现平稳跨季

人民银行31日早间发布公告称，为维护季末流动性合理充裕，今日开展1500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%与此前持平；鉴于当日有200亿元逆回购到期，公开市场实现净投放1300亿元。

这也是季末时点人民银行连续第五个交易日将逆回购操作维持在千亿元量级，五日内公开市场合计净投放流动性5800亿元。

连续大额“补水”下，季末资金面整体平稳。月末最后一日银行间市场隔夜资金利率有所反弹，但绝对数值仍不算高，其余期限品种大致保持稳定。有银行交易员表示，当前银行类机构感觉尚好，隔夜资金相对宽松，7天期品种价格也较稳定。不过主要受银行面临月末考核，出钱相对减少影响，非银机构拆借成本有所上行。

截至发稿，DR001、DR007、DR014加权平均利率分别报1.9794%、2.2386%、2.2797%，较前一交易日+47.61BP、+1.02BP、-17.76BP；R001、R007、R014加权平均利率分别报3.2970%、3.0010%、3.0560%，较前一交易日+169.21BP、-12.56BP、-11.76BP；且二者相同期限品种间利差大幅收窄。

至此，3月公开市场操作也已正式收官，据新华财经统计，当月人民银行累计开展10600亿元逆回购操作，均为7天期品种，另还开展2000亿元MLF及700亿元国库现金定存操作；鉴于当月合计有14600亿元逆回购及1000亿元MLF到期，全口径计算，3月公开市场合计净回笼流动性2300亿元，且月内无逆回购及MLF操作利率调降。

中信证券明明表示，3月人民银行小幅超额续作MLF，且从逆回购投放情况看，货币政策仍然呵护银行间流动性。最后一周受缴税、缴准、月末等因素影响，跨季资金利率明显上行，对此，央行在最后五个交易日提高了逆回购操作规模，显示出维护资金面平稳的决心。进入4月后，预计央行将继续维持流动性合理充裕。

值得关注的是，据人民银行30日消息，人民银行货币政策委员会2022年第一季度例会于近日召开。会议指出，要稳字当头、稳中求进，加大稳健的货币政策实施力度；保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性；结构性货币政策工具要积极做好“加法”等。

中信证券在研报中指出，受当前国内疫情与国际地缘政治冲突影响，实体经济运行受到扰动，进一步宽松货币政策似乎合情合理。但也要注意的是，实施下调政策利率并非是“唯一选择”，从央行一季度例会表态来看，“着力稳定银行负债成本”以及“发挥贷款市场报价利率改革效能”都是压降社会融资成本的有效途径。同时，例会还强调要“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”，而各种结构性货币政策工具也能起到释放流动性的作用，因此短时间内实施普降补充中长期流动性的需求尚不“迫切”。

此外，国家统计局31日发布的数据显示，3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.7个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平有所回落。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，近期，国内多地出现聚集性疫情，加之国际地缘政治不稳定因素显著增加，我国企业生产经营活动受到一定影响。同时调查企业反映，随着局部地区疫情得到有效控制，受抑制的产需将会逐步恢复，市场有望回暖。

中国民生银行首席研究员温彬表示，3月景气指数表明经济下行压力仍然较大。下一阶段，货币政策发挥好政策工具的总量和结构双重功能，适时采取降准、降息，保持流动性合理充裕，加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域的支持力度，提振市场主体信心，稳定宏观经济大盘。

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